Азбука вкуса рейтинг компании

АКРА подтвердило рейтинг головной компании «Азбуки вкуса» со «стабильным» прогнозом

Как говорится в сообщении агентства, подтверждение кредитного рейтинга Sanymon Corporation Limited (CYP) и снятие статуса «рейтинг на пересмотре — негативный» (был присвоен в апреле текущего года) обусловлено тем, что первоначальные опасения о возможном существенном ухудшении операционных и финансовых показателей на фоне карантинных мероприятий, связанных с COVID-19, не реализовались. За прошедшие три месяца компания демонстрирует положительную динамику выручки и рентабельности на фоне стабилизации ситуации на финансовых и валютных рынках, считают аналитики агентства.

«В связи с положительными результатами в первом полугодии 2020 года компания незначительно увеличила свою инвестиционную программу. Компания планирует открыть 10 дополнительных магазинов формата «АВ daily», что потенциально позволит увеличить выручку в 2021-2022 годах. В связи с изменением рынка аренды недвижимости в Москве «Азбука» потенциально сможет снизить стоимость аренды в 2020 году, что окажет положительный эффект на показатели долговой нагрузки и покрытия», — сказано в релизе.

В случае наступления второй волны распространения COVID-19 АКРА не ожидает существенного давления на операционные показатели компании благодаря изменениям, внесенным в бизнес-модель «Азбуки» за последние 3 месяца.

Кредитный рейтинг компании, по мнению агентства, обусловлен сильным операционным риск-профилем и высокой рентабельностью бизнеса, но ограничен высоким уровнем долговой нагрузки.

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12-18 месяцев.

В настоящее время в обращении находится выпуск облигаций «Городского супермаркета» на 3,5 млрд рублей с погашением в 2029 году. АКРА подтвердило рейтинг эмиссии на уровне «BBB(RU)». Sanymon Corporation Limited выступает оферентом выпуска. Основанием для подтверждения кредитного рейтинга данного выпуска служит подтверждение кредитного рейтинга оферента.

ООО «Городской супермаркет», по данным системы «СПАРК-Интерфакс», принадлежит кипрской Demanor Investments (1%) и ООО «Азбука вкуса» (99%), единственным владельцем которой является Sanymon Corporation.

Источник

Пресс-центр

«Азбука Вкуса» получила новый кредитный рейтинг: BBB (RU), прогноз «Стабильный»

Авторитетное аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) присвоило «Азбуке Вкуса» новый кредитный рейтинг ВВВ (RU), «Стабильный». Повышение кредитного рейтинга, как подчеркивается в рейтинговом пресс-релизе АКРА, обусловлено положительной оценкой гибкости стратегии развития Компании. Эксперты АКРА отметили сильный бизнес-профиль «Азбуки Вкуса», адекватное корпоративное управление и высокую рентабельность бизнеса.

«Рейтинг АКРА – это эффективный инструмент, позволяющий нам понижать ставки по кредитам, снижать объем доказательной базы, подтверждающей финансовую устойчивость Компании для кредиторов, – комментирует финансовый директор компании «Азбука Вкуса» Виктория Лубнина. – Рейтинг обеспечивает доступ к облигационным займам, которые помогают нам получать приемлемые для Компании уровни ставок по кредитам. Кредитный рейтинг ВВВ позволит Компании включать облигации в ломбардный список ЦБ РФ, увеличивая их ликвидность и понижая стоимость обслуживания. Экспертная оценка агентства АКРА и положительная динамика этой оценки – залог доверия к нам финансовых институтов».

Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым организациям по национальной шкале для Российской Федерации.

С полным текстом кредитного пресс-релиза можно ознакомиться по ссылке.

Источник

Клиенты Азбуки Вкуса уезжают за рубеж. IPO не будет

Азбука Вкуса известна на долговом рынке как ООО «Городской супермаркет». А вот покупатели часто считают ее «сетью супермаркетов для богатых».

В основном компания ведет розничную торговлю через сеть супермаркетов премиум-класса на территории Москвы, Московской области и Санкт-Петербурга. Бренды — Азбука Вкуса, АВ Daily, АВ Маркет, Энотека.

У Азбуки всего один выпуск облигаций с дюрацией 0,67 и эффективной доходностью в 11,67%. В июне компания выкупила по оферте часть облигационного выпуска серии на сумму 1,95 млрд рублей, следующая оферта по данному выпуску пройдет в июне 2023 года.

Что в отчетности Азбуки Вкуса?

Недавно компания опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие. В пресс-релизе прямым текстом сказано: «массовый отъезд целевой аудитории ритейлера и снижение иностранного туристического потока сказались на покупательской активности и на трафике магазинов».

Давайте взглянем на цифры.

выручка — 39 млрд рублей, рост на 5,4% к аналогичному периоду прошлого года;

валовая прибыль — 14,3 млрд рублей, рост 2%;

операционная прибыль — 1,5 млрд, падение на 35%;

чистая прибыль — 100 млн рублей, падение на 83%.

Как видим, рентабельность бизнеса резко снизилась. К причинам, помимо указанных в релизе, можно также отнести:

увеличение стоимости логистики при закупке импортных товаров;

удорожание кредитов в 1-м квартале этого года из-за роста ключевой ставки ЦБ.

Что с долгом у Азбуки Вкуса?

У Азбуки довольно высокий уровень долговой нагрузки. Отношение Чистого долга к EBITDA LTM = 3,86. При этом за 6 месяцев прошлого года показатель был еще хуже: 4,04.

Есть и позитив: агентство АКРА недавно подтвердило кредитный рейтинг компании на уровне A-(RU), прогноз «стабильный». Основная причина — высокая степень поддержки компании со стороны материнской структуры Sanymon Corporation Limited (CYP).

При этом компании, похоже, нужны еще кредиты: уже после отчетной даты, в июле, она заключила с Альфа-Банком дополнительное кредитное соглашение об увеличении лимита по субсидированному кредитованию с пониженной процентной ставкой до 2 млн рублей. Причем в рамках государственной поддержки: Азбука Вкуса включена в список системообразующих для российской розничной торговли компаний.

IPO не будет: почему Азбука Вкуса передумала

Ранее компания хотела выйти на биржу и рассматривала своих покупателей в качестве потенциальных инвесторов. Но теперь с этим придется повременить.

Кстати, возникает вопрос: если «отъезд целевой аудитории» так негативно отразился на деятельности компании в 1-м полугодии, то во втором наверняка будет еще хуже, ведь желающих покинуть Россию стало только больше.

Аналитик Людмила Рокотянская, редактор Никита Марычев

Источник

АКРА повысило кредитный рейтинг Sanymon Corporation (BVI), холдинговой структуры группы «Азбука Вкуса», до BBB(RU), прогноз «Стабильный»

Повышение кредитного рейтинга Sanymon Corporation (BVI) (далее — Компания, «Азбука Вкуса», «Азбука») обусловлено положительной оценкой АКРА гибкости стратегии развития Компании, в частности существенного пересмотра графика открытия новых магазинов. Кредитный рейтинг «Азбуки Вкуса» обусловлен сильным бизнес-профилем Компании, адекватным корпоративным управлением и очень высокой рентабельностью бизнеса. Давление на уровень кредитного рейтинга оказывает повышенная долговая нагрузка в совокупности с отрицательным свободным денежным потоком.

«Азбука Вкуса» — мультиканальная продуктовая сеть сегмента средний+, работающая в форматах супермаркет и минимаркет в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге. По состоянию на 31.03.2018 сеть насчитывает 163 торговые точки, а выручка за 2017 финансовый год (с апреля 2017 года по март 2018 года), по предварительным оценкам Компании, составила 53,7 млрд руб. без НДС (+8% к уровню 2016 года). Контролирующими акционерами «Азбуки Вкуса» являются ее основатели Максим Кощеенко и Олег Лыткин, а также менеджмент Компании; блокирующий пакет принадлежит структурам Millhouse и Invest AG.

Ключевые факторы рейтинговой оценки

Значительный пересмотр стратегии развития. АКРА положительно оценивает значительный пересмотр Компанией ее планов по открытию новых магазинов — с более чем 100 новых точек ежегодно, как было запланировано ранее, до 12 в 2018 году и 30–35 в год в 2019–2020 годах. Вместе с тем Агентство все еще оценивает стратегию Компании как умеренно агрессивную. По мнению АКРА, масштабное увеличение сети может нести в себе значительные риски как ввиду ограниченной емкости рынка качественной розницы, так и за счет значительных инвестиций в открытие каждого магазина.

Успешное закрытие сделки по аренде 20 супермаркетов сети «Седьмой Континент». В конце 2017 года «Азбука Вкуса» подписала пул договоров долгосрочной аренды (7 лет) 20 торговых точек сети «Седьмой континент» (свыше 34 тыс. кв. м), на территории которых к настоящему моменту запущены торговые точки «Азбука Вкуса» и «АВ Daily». АКРА отмечает, что одновременное открытие настолько значительного количества магазинов внесло существенный вклад в падение сопоставимых продаж в 2017 финансовом году, составившее 1,9% (+2,5% траффик, -4,3% средний чек). При этом уже в марте 2018 года произошло некоторое восстановление показателя среднего чека (-1,5% против -7,6% в феврале и -12,3% в январе), которое, по оценкам Агентства, продолжится в течение года.

Умеренный дефицит свободного денежного потока. Несмотря на незначительную коррекцию показателей рентабельности в связи со сделкой с «Седьмым континентом», «Азбука» по-прежнему демонстрирует высокую рентабельность. Рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов по итогам 2017 года составила 6,6% (8,0% в 2016 году), а по FFO до фиксированных платежей и налогов — 16,2% (15,5% в 2016 году). Вместе с тем операционный денежный поток не в полной мере покрывает инвестиционную программу и дивиденды Компании (закреплены акционерным соглашением на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО). По оценкам АКРА, при сохранении сопоставимого уровня рентабельности дефицит свободного денежного потока Компании в 2018–2019 годах составит до 5–6 млрд руб.

Повышенная долговая нагрузка при умеренной ликвидности. По оценкам АКРА, общий долг «Азбуки» может увеличиться до 18 млрд руб. к концу 2019 года (12,2 млрд руб. на 31.03.2018), а его отношение к FFO до чистых процентных платежей составит 3,4–3,6х в 2018–2019 годах (3,6х на 31.03.2018). Отношение долга, скорректированного с учетом капитализации аренды, к FFO до фиксированных платежей будет находиться в 2018–2019 годах на повышенном уровне, равном 5,6–5,7х (5,6х на 31.03.2018), а покрытие фиксированных платежей — на пониженной отметке 1,3х (1,3х на 31.03.2018). Сдерживающим фактором в оценке долговой нагрузки выступает невысокий средний срок кредитного портфеля, незначительно превышающий один год. При этом Агентство отмечает приемлемый уровень ликвидности Компании ввиду значительного объема свободных кредитных лимитов (10,4 млрд руб. на 31.03.3018).

Ключевые допущения

• открытие 12 торговых точек в 2018 году и 30–35 в год в 2019–2020 годах;
• выход новых магазинов на проектный объем продаж в течение 18 месяцев;
• ежегодный рост сопоставимых продаж и основных статей расходов на уровне прогнозируемой АКРА инфляции (4,0–4,5%);
• сохранение рентабельности Компании на достигнутом уровне — более 15% по FFO до фиксированных платежей и налогов;
• дивидендные выплаты на уровне 50% чистой прибыли по МСФО.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• значительное снижение долговой нагрузки, то есть уменьшение скорректированного долга ниже уровня 4,0х FFO до фиксированных платежей, либо рост покрытия фиксированных платежей выше 1,5х;
• выход свободного денежного потока в устойчивую положительную зону (более 2% выручки).

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост скорректированного долга выше 6,0х FFO до фиксированных платежей при одновременном ухудшении структуры долга либо падение покрытия фиксированных платежей ниже 1,0х;
• снижение рентабельности по FFO до фиксированных платежей ниже 13%;
• падение сопоставимых продаж более чем на 5% при сохранении динамики открытия новых магазинов;
• существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности;
• дальнейшее ужесточение регулирования в отрасли, способное негативно отразиться на финансовых результатах Компании.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb

Рейтинги выпусков

Компания не имеет эмиссий в обращении.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг Sanymon Corporation (BVI) впервые был опубликован АКРА 17.04.2017. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года с даты совершения рейтингового действия (12.04.2018).

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных Sanymon Corporation (BVI), информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, Sanymon Corporation (BVI) принимала участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности Sanymon Corporation (BVI), не выявлены.

АКРА оказывало дополнительные услуги ООО «Городской супермаркет» (связанная с Sanymon Corporation (BVI) компания); дополнительные услуги Sanymon Corporation (BVI) не оказывались. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Источник

АКРА повысило рейтинг головной компании «Азбуки вкуса» и выпуска облигаций «Городского супермаркета» до уровня «A-(RU)», изменило прогноз на «стабильный»

Как отмечается в пресс-релизе, повышение кредитного рейтинга Sanymon Corporation Limited до уровня «A-(RU)» и изменение прогноза по кредитному рейтингу обусловлены превосходящими ожидания агентства положительными операционными результатами компании в 2020 и первой половине 2021 года. АКРА также отмечает существенный рост сегмента доставки товаров в выручке «Азбуки вкуса», что в совокупности привело к положительному пересмотру оценки за стратегию развития компании.

По мнению АКРА, кредитный рейтинг компании обусловлен сильным операционным риск-профилем и высокой рентабельностью бизнеса, но ограничен низким уровнем покрытия.

Ключевые допущения: рост выручки в магазинах малого формата «АВ Daily» компании в 2021-2023 годах; рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов в диапазоне 14-16% в прогнозном периоде (с 2021 по 2023 год); рентабельность по FCF не более 2,5% в прогнозном периоде (с 2021 по 2023 год).

К позитивному рейтинговому действию могут привести: снижение взвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей до уровня ниже 4,0х и увеличение взвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам до уровня выше 1,5х; взвешенный показатель рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов на уровне выше 15% и увеличение взвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам до уровня выше 1,5х.

К негативному рейтинговому действию могут привести: рост взвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей до уровня выше 6,0х; снижение взвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам до уровня ниже 1,0х; снижение коэффициента краткосрочной ликвидности до уровня ниже 1,0х и ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.

В настоящее время в обращении находится выпуск облигаций «Городского супермаркета» на 3,5 млрд рублей с погашением в 2029 году. Sanymon Corporation Limited выступает оферентом выпуска. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпуска АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам оферента. В соответствии с методологией АКРА, кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу Sanymon Corporation Limited (CYP) — «A-(RU)».

Источник