Азбука вкуса кредитный рейтинг

Пресс-центр

«Азбука Вкуса» получила новый кредитный рейтинг: BBB (RU), прогноз «Стабильный»

Авторитетное аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) присвоило «Азбуке Вкуса» новый кредитный рейтинг ВВВ (RU), «Стабильный». Повышение кредитного рейтинга, как подчеркивается в рейтинговом пресс-релизе АКРА, обусловлено положительной оценкой гибкости стратегии развития Компании. Эксперты АКРА отметили сильный бизнес-профиль «Азбуки Вкуса», адекватное корпоративное управление и высокую рентабельность бизнеса.

«Рейтинг АКРА – это эффективный инструмент, позволяющий нам понижать ставки по кредитам, снижать объем доказательной базы, подтверждающей финансовую устойчивость Компании для кредиторов, – комментирует финансовый директор компании «Азбука Вкуса» Виктория Лубнина. – Рейтинг обеспечивает доступ к облигационным займам, которые помогают нам получать приемлемые для Компании уровни ставок по кредитам. Кредитный рейтинг ВВВ позволит Компании включать облигации в ломбардный список ЦБ РФ, увеличивая их ликвидность и понижая стоимость обслуживания. Экспертная оценка агентства АКРА и положительная динамика этой оценки – залог доверия к нам финансовых институтов».

Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым организациям по национальной шкале для Российской Федерации.

С полным текстом кредитного пресс-релиза можно ознакомиться по ссылке.

Источник

Пресс-центр

АКРА подтвердило рейтинг головной компании «Азбуки Вкуса» на уровне «BBB(RU)»

Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство (АКРА) подтвердило кредитные рейтинги «Азбуки Вкуса» (Холдинг — Sanymon Corporation и облигации операционной компании ООО «Городской супермаркет») на прежнем уровне «ВВВ (RU)» и установило статус «рейтинг на пересмотре — негативный».

Согласно рейтинговой методологии АКРА, данный рейтинг характеризуется как «умеренный уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации, при этом присутствует более высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях в Российской Федерации».

Как отмечается в релизе АКРА: «компания переломила тренд снижения операционной прибыли в 2019 году, однако ослабление курса рубля и развитие ситуации с COVID-19 вносит неопределённость в прогнозируемую динамику показателей. Поэтому Агентство приняло решение дополнительно контролировать показатели компании в течении ближайших трех месяцев и вернуться к вопросу обновления рейтинга в июле 2020 года».

Виктория Лубнина, старший вице-президент по финансам «Азбуки Вкуса»:

Ежегодный процесс перерейтингования Азбуки выпал на турбулентный для всех период, и подтверждение текущего уровня рейтинга в этом контексте, безусловно — хорошая новость. Статус «пересмотр на негативный» говорит о том, что в нынешних условиях неопределенности даже АКРА не может прогнозировать изменения. Мы же в текущей ситуации видим не только риски, но и возможности, и ожидаем, что в июле негативных изменений в уровне кредитного рейтинга компании не произойдёт.

Конечно, рост курса валют окажет влияние на всех, кто работает с импортном, но «Азбука Вкуса» в своей нише имеет уникальный опыт работы с подобными изменениями. А ситуация с COVID-19 (как и у большинства продуктовых ритейлеров) спровоцировала не только экстра выручки в дни ажиотажного спроса, но и повышенный уровень продаж относительно стандартных сезонных трендов. В этой связи, мы ожидаем улучшение операционных показателей и восстановления рейтинга в прежнем, стабильном прогнозе.

Стоит отметить, что озабоченность относительно рейтинговых статусов в связи с COVID-19 на днях высказал и Fitch, изменив прогноз по 15 российским банкам на негативный.

В настоящее время в обращении находится выпуск облигаций «Азбуки Вкуса» на 3,5 млрд рублей с погашением в 2029 году. Эмиссия является старшим необеспеченным долгом ООО «Городской супермаркет», которое на 100% подконтрольно Sanymon Corporation Limited. Основанием для подтверждения кредитного рейтинга данного выпуска служит подтверждение кредитного рейтинга оферента. В соответствии с методологией АКРА, кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу оферента.

ООО «Городской супермаркет» принадлежит Demanor Investments (1%) и ООО «Азбука Вкуса» (99%), единственным владельцем которой является Sanymon Corporation.

Источник

АКРА повысило кредитный рейтинг Sanymon Corporation (BVI), холдинговой структуры группы «Азбука Вкуса», до BBB(RU), прогноз «Стабильный»

Повышение кредитного рейтинга Sanymon Corporation (BVI) (далее — Компания, «Азбука Вкуса», «Азбука») обусловлено положительной оценкой АКРА гибкости стратегии развития Компании, в частности существенного пересмотра графика открытия новых магазинов. Кредитный рейтинг «Азбуки Вкуса» обусловлен сильным бизнес-профилем Компании, адекватным корпоративным управлением и очень высокой рентабельностью бизнеса. Давление на уровень кредитного рейтинга оказывает повышенная долговая нагрузка в совокупности с отрицательным свободным денежным потоком.

«Азбука Вкуса» — мультиканальная продуктовая сеть сегмента средний+, работающая в форматах супермаркет и минимаркет в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге. По состоянию на 31.03.2018 сеть насчитывает 163 торговые точки, а выручка за 2017 финансовый год (с апреля 2017 года по март 2018 года), по предварительным оценкам Компании, составила 53,7 млрд руб. без НДС (+8% к уровню 2016 года). Контролирующими акционерами «Азбуки Вкуса» являются ее основатели Максим Кощеенко и Олег Лыткин, а также менеджмент Компании; блокирующий пакет принадлежит структурам Millhouse и Invest AG.

Ключевые факторы рейтинговой оценки

Значительный пересмотр стратегии развития. АКРА положительно оценивает значительный пересмотр Компанией ее планов по открытию новых магазинов — с более чем 100 новых точек ежегодно, как было запланировано ранее, до 12 в 2018 году и 30–35 в год в 2019–2020 годах. Вместе с тем Агентство все еще оценивает стратегию Компании как умеренно агрессивную. По мнению АКРА, масштабное увеличение сети может нести в себе значительные риски как ввиду ограниченной емкости рынка качественной розницы, так и за счет значительных инвестиций в открытие каждого магазина.

Успешное закрытие сделки по аренде 20 супермаркетов сети «Седьмой Континент». В конце 2017 года «Азбука Вкуса» подписала пул договоров долгосрочной аренды (7 лет) 20 торговых точек сети «Седьмой континент» (свыше 34 тыс. кв. м), на территории которых к настоящему моменту запущены торговые точки «Азбука Вкуса» и «АВ Daily». АКРА отмечает, что одновременное открытие настолько значительного количества магазинов внесло существенный вклад в падение сопоставимых продаж в 2017 финансовом году, составившее 1,9% (+2,5% траффик, -4,3% средний чек). При этом уже в марте 2018 года произошло некоторое восстановление показателя среднего чека (-1,5% против -7,6% в феврале и -12,3% в январе), которое, по оценкам Агентства, продолжится в течение года.

Умеренный дефицит свободного денежного потока. Несмотря на незначительную коррекцию показателей рентабельности в связи со сделкой с «Седьмым континентом», «Азбука» по-прежнему демонстрирует высокую рентабельность. Рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов по итогам 2017 года составила 6,6% (8,0% в 2016 году), а по FFO до фиксированных платежей и налогов — 16,2% (15,5% в 2016 году). Вместе с тем операционный денежный поток не в полной мере покрывает инвестиционную программу и дивиденды Компании (закреплены акционерным соглашением на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО). По оценкам АКРА, при сохранении сопоставимого уровня рентабельности дефицит свободного денежного потока Компании в 2018–2019 годах составит до 5–6 млрд руб.

Повышенная долговая нагрузка при умеренной ликвидности. По оценкам АКРА, общий долг «Азбуки» может увеличиться до 18 млрд руб. к концу 2019 года (12,2 млрд руб. на 31.03.2018), а его отношение к FFO до чистых процентных платежей составит 3,4–3,6х в 2018–2019 годах (3,6х на 31.03.2018). Отношение долга, скорректированного с учетом капитализации аренды, к FFO до фиксированных платежей будет находиться в 2018–2019 годах на повышенном уровне, равном 5,6–5,7х (5,6х на 31.03.2018), а покрытие фиксированных платежей — на пониженной отметке 1,3х (1,3х на 31.03.2018). Сдерживающим фактором в оценке долговой нагрузки выступает невысокий средний срок кредитного портфеля, незначительно превышающий один год. При этом Агентство отмечает приемлемый уровень ликвидности Компании ввиду значительного объема свободных кредитных лимитов (10,4 млрд руб. на 31.03.3018).

Ключевые допущения

• открытие 12 торговых точек в 2018 году и 30–35 в год в 2019–2020 годах;
• выход новых магазинов на проектный объем продаж в течение 18 месяцев;
• ежегодный рост сопоставимых продаж и основных статей расходов на уровне прогнозируемой АКРА инфляции (4,0–4,5%);
• сохранение рентабельности Компании на достигнутом уровне — более 15% по FFO до фиксированных платежей и налогов;
• дивидендные выплаты на уровне 50% чистой прибыли по МСФО.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• значительное снижение долговой нагрузки, то есть уменьшение скорректированного долга ниже уровня 4,0х FFO до фиксированных платежей, либо рост покрытия фиксированных платежей выше 1,5х;
• выход свободного денежного потока в устойчивую положительную зону (более 2% выручки).

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост скорректированного долга выше 6,0х FFO до фиксированных платежей при одновременном ухудшении структуры долга либо падение покрытия фиксированных платежей ниже 1,0х;
• снижение рентабельности по FFO до фиксированных платежей ниже 13%;
• падение сопоставимых продаж более чем на 5% при сохранении динамики открытия новых магазинов;
• существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности;
• дальнейшее ужесточение регулирования в отрасли, способное негативно отразиться на финансовых результатах Компании.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb

Рейтинги выпусков

Компания не имеет эмиссий в обращении.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг Sanymon Corporation (BVI) впервые был опубликован АКРА 17.04.2017. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года с даты совершения рейтингового действия (12.04.2018).

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных Sanymon Corporation (BVI), информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, Sanymon Corporation (BVI) принимала участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности Sanymon Corporation (BVI), не выявлены.

АКРА оказывало дополнительные услуги ООО «Городской супермаркет» (связанная с Sanymon Corporation (BVI) компания); дополнительные услуги Sanymon Corporation (BVI) не оказывались. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Источник

АКРА подтвердило кредитный рейтинг Sanymon Corporation Limited (CYP), холдинговой структуры группы «Азбука Вкуса», на уровне BBB(RU), прогноз «Стабильный»

Кредитный рейтинг Sanymon Corporation Limited (CYP) (ранее — Sanymon Corporation (BVI); далее — Компания, «Азбука Вкуса», «Азбука») обусловлен сильной оценкой операционного риск-профиля, очень высокой рентабельностью бизнеса, а также положительной оценкой гибкости стратегии развития Компании в части пересмотра графика открытия новых магазинов. Давление на уровень кредитного рейтинга оказывает повышенная долговая нагрузка в совокупности с отрицательным свободным денежным потоком.

«Азбука Вкуса» — мультиканальная продуктовая сеть сегмента средний+, работающая в форматах супермаркет и минимаркет в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге. По состоянию на 31.03.2019 сеть насчитывает 174 торговые точки (включая два городских бистро «АВ Бистро» и ресторан the Finch), а выручка за 2018 финансовый год (с апреля 2017-го по март 2018-го), по предварительным оценкам Компании, составит 61,4 млрд руб. без НДС (+14,7% к уровню 2017 года). Контролирующими акционерами «Азбуки Вкуса» являются ее основатели Максим Кощеенко и Олег Лыткин, а также менеджмент Компании; блокирующий пакет принадлежит структурам Millhouse и Invest AG.

Ключевые факторы рейтинговой оценки

Более осторожный подход к стратегии развития и возможность оперативно реагировать на ухудшение рыночной ситуации. АКРА положительно оценивает подход Компании к открытию новых магазинов и выводу их на средние для сети показатели. Аренда 20 торговых точек сети «Седьмой континент» в конце 2017 года по ставкам выше среднесетевых и открытие в них магазинов «Азбука вкуса» и «АВ Daily» привели к росту расходов в расчете на один квадратный метр. При этом умеренно ухудшилась динамика сопоставимых продаж в целом по Компании до среднего уровня -0,7% в 2018 году (против роста на 1% в 2017-м). Стоит отметить, что снижение сопоставимых продаж отмечается только в формате супермаркет в Московском регионе, что касается формата минимаркет «АВ Daily» и показателей в Санкт-Петербурге, сопоставимые продажи демонстрируют положительную тенденцию. Для преодоления негативного тренда Компания существенно пересмотрела политику управления товарным ассортиментом и остатками, а также скорректировала планы по открытию новых торговых точек на 2019 год (три магазина «Азбука вкуса»). Это, по мнению АКРА, позволит реализовать преимущества Компании с точки зрения уникального торгового ассортимента и наличия кулинарной продукции под собственной торговой маркой и приведет к росту сопоставимых продаж (данные за вторую половину марта 2019 года указывают на наметившуюся положительную тенденцию). Вместе с тем Агентство все еще оценивает стратегию Компании как умеренно агрессивную, поскольку с 2020 по 2022 год Компания планирует расширять свою сеть на 35–40 торговых точек в год. По мнению АКРА, масштабное увеличение сети может нести значительные риски как ввиду ограниченной емкости рынка качественной розницы, так и в связи с необходимостью значительных инвестиций в открытие каждого магазина.

Умеренный дефицит свободного денежного потока. Несмотря на отказ Компании от выплаты дивидендов по итогам 2018 года, прогнозируемый свободный денежный поток останется, по мнению АКРА, отрицательным, поскольку операционный денежный поток Компании в 2019–2021 годах будет недостаточным для полного покрытия инвестиционной программы и выплаты дивидендов (закреплены акционерным соглашением на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО). По оценкам АКРА, при сохранении сопоставимого уровня рентабельности дефицит свободного денежного потока Компании в 2019–2021 годах составит до 1,5–2,5 млрд руб.

Повышенная долговая нагрузка при умеренной ликвидности. По оценкам АКРА, общий долг «Азбуки» может увеличиться до 15 млрд руб. к концу 2021 года. (12,9 млрд руб. на 31.03.2019), а отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 2,9–3,0х в 2020–2021 годах (3,6х на 31.03.2019). Отношение долга, скорректированного с учетом капитализации аренды, к FFO до фиксированных платежей будет находиться в 2020–2021 годах на повышенном уровне, равном 5,3–5,6х, а покрытие фиксированных платежей — на пониженной отметке 1,3х (1,3х на 31.03.2019). Сдерживающим фактором в оценке долговой нагрузки выступает невысокий средний срок кредитного портфеля, незначительно превышающий один год. При этом Агентство отмечает приемлемый уровень ликвидности Компании ввиду значительного объема свободных кредитных лимитов (10,7 млрд руб. на 31.03.3019).

Ключевые допущения

• открытие трех торговых точек в 2019 году и 35–40 точек в год в 2020–2021 годах;
• выход новых магазинов на проектный объем продаж в течение 18 месяцев;
• ежегодный рост сопоставимых продаж и основных статей расходов на уровне прогнозируемой АКРА инфляции (4,0–4,5%) с учетом роста ВВП (1,2–1,5%);
• сохранение рентабельности Компании на достигнутом уровне — более 15% по FFO до фиксированных платежей и налогов;
• дивидендные выплаты на уровне 50% чистой прибыли по МСФО, за исключением 2019 года.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• значительное снижение долговой нагрузки, то есть уменьшение скорректированного долга ниже уровня 4,0х FFO до фиксированных платежей, либо рост покрытия фиксированных платежей выше 1,5х;
• выход свободного денежного потока в устойчивую положительную зону (более 2% выручки).

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост скорректированного долга выше 6,0х FFO до фиксированных платежей, либо ухудшение структуры долга, либо падение покрытия фиксированных платежей ниже 1,0х;
• снижение рентабельности по FFO до фиксированных платежей ниже 10%;
• падение сопоставимых продаж более чем на 5% при сохранении динамики открытия новых магазинов;
• существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности;
• дальнейшее ужесточение регулирования в отрасли, способное негативно отразиться на финансовых результатах Компании.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb.

Рейтинги выпусков

Компания не имеет эмиссий в обращении.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг Sanymon Corporation Limited (CYP) впервые был опубликован АКРА 17.04.2017. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных Sanymon Corporation Limited (CYP), информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, Sanymon Corporation Limited (CYP) принимала участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности Sanymon Corporation Limited (CYP), не выявлены.

АКРА оказывало дополнительные услуги ООО «Городской супермаркет» (связанная с Sanymon Corporation Limited (CYP) компания); дополнительные услуги Sanymon Corporation Limited (CYP) не оказывались. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Источник